Deuda pública: Hacienda compra tiempo y pasa la factura al futuro

El pasado 3 de septiembre, The Economist publicó un artículo en el que argumenta que cuando el gobierno de México presente el presupuesto para 2027, podrá tener dificultades para ganarse el favor de los mercados de bonos, y además existe el riesgo de no obtener una calificación crediticia aceptable para los inversionistas.

La reacción de Hacienda fue inmediata, publicando el 6 de septiembre su respuesta en protesta a la falta de suficiente información sobre las acciones emprendidas y los resultados en la reducción del déficit, que alcanzó el 5.7% del PIB a fines del sexenio de López Obrador ¡el mayor en casi 40 años! y Claudia Sheimbaum lo ha reducido hasta el 4.1%, sin embargo, aún está lejos de la medida recomendable del 3 por ciento.

El hecho es que Hacienda sí tiene problemas presupuestarios, y la deuda pública ya es del 51.5% del PIB, aunque ligeramente menor al 51.9% de fines del 2024. México tiene un problema de finanzas públicas y ello ha llevado a las calificadoras de riesgo a rebajar la calificación.

El 20 de mayo de 2026 Moody´s bajo la nota soberana de Baa2 a Baa3, dejándola apenas un escalón por encima del grado especulativo, aunque cambió la perspectiva de negativa a estable; por su parte S&P la mantuvo en BBB, pero en mayo cambió la perspectiva de estable a negativa y Fitch calificó los bonos mexicanos con una calificación apenas suficiente para inversión.

Hacienda ha estado reestructurando su deuda pública para evitar perder el grado de inversión. El año pasado hizo 5 reestructuraciones y en el presente año también ha reestructurado en 5 ocasiones la deuda, porque quiere evitar perder el grado de inversión, ya que si las calificadoras de riesgo lo ponen en grado basura, los inversionistas institucionales se verán obligados a vender esa deuda en el mercado secundario debido a sus políticas financieras internas, lo que hará que el precio de dicha deuda caiga y para atraer compradores (inversionistas) Hacienda tendrá que subir las tasas de interés, aumentando no solo el costo financiero de la deuda pública, sino también el costo del  financiamiento privado en México.

Una venta masiva de instrumentos de deuda pública presionará aún más a las finanzas públicas, provocará una depreciación del peso y con ello aumentará la inflación, ya que aproximadamente el 90% de lo importamos es materia prima y maquinaria y equipo.

Debido a lo anterior, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público ha tenido que recurrir a la reestructuración de su deuda, y a la Ley de Austeridad Republicana decretada en 2019 por el expresidente Andrés Manuel López Obrador. También ha recurrido a la reducción del déficit fiscal con importantes recortes presupuestales, siendo los más afectados desde el año pasado: Seguridad y Protección Ciudadana; Secretaría de Salud; Medio Ambiente; Ciencia, Tecnología e Innovación; Transporte; Educación y este año, la inversión pública en infraestructura.

Por su parte, el Banco de México mostró su apoyo solidario, como es debido, y el 29 de junio anunció la posibilidad de recompra de valores gubernamentales en el mercado secundario (Circular 8/2026), estos son Cetes y Bondes F, éstos últimos tienen tasa variable referenciada a la Tasa Interbancaria de Equilibrio y podrán participar, no solo instituciones bancarias, sino también casas de bolsa, fondos o sociedades de inversión y Siefores.

De forma que si rebajan la calificación crediticia y los inversionistas institucionales tienen que salir a vender sus bonos, Banco de México comprará esos bonos de corto plazo (los primeros en vender) en el mercado secundario, aumentando su demanda y evitando que la tasa de interés suba.

Aquí es importante aclarar que esta compra no es a la Secretaría de Hacienda, por lo que no constituye un financiamiento del sector público, pero sin duda apoya a que las tasas de interés no tengan que subir y con ellas tampoco suba el costo financiero de la deuda pública.

La estrategia financiera de Hacienda permite alargar los vencimientos y generar liquidez, además de reducir las concentraciones de los pagos, sin embargo, no significa que se redujo la deuda, sino simplemente se refinanció y se redujeron los riesgos de corto plazo. De forma que la deuda puede permanecer prácticamente igual, pero mejor estructurada en el tiempo, lo que mejora su perfil de vencimiento y permite evadir el problema de que las calificadoras de riesgo nos reduzcan el grado de inversión.

En resumen: Hacienda ha ganado tiempo pero… mientras no reestructure su gasto público y haga de éste un gasto productivo que le genere ingresos a futuro, lo único que puede hacer es patear la bolita para adelante y dejarles el problema a los próximos gobiernos.